مقدمه

مفتخریم درست در زمانی که سرمایه‌گذاران نسبت به روندهای حاکم بر بازار بی‌تفاوت هستند، ما همواره حرفی برای گفتن داریم. هر بار که یکی از گزارش‌های خود را در مورد بیت کوین منتشر می‌کردیم، بیت کوین در دوره‌های رکود قابل‌توجهی قرار داشت و امروز یک‌بار دیگر در چنین موقعیتی قرار داریم. ما معتقدیم بازار نزولی کنونی که قیمت‌ها نزدیک به 60 درصد پایین‌تر از اوج خود در سال 2021 هستند، فرصتی استثنایی برای سرمایه‌گذاری و خرید است.

بیت کوین در طول هر یک از چرخه‌های خود با چالش‌های مهمی روبرو بوده است و هر بار توانسته تا تمام چالش‌ها را پشت سر بگذارد و نیازها را برآورده سازد. امروز هم فرقی نمی‌کند. ما شاهد پایه‌های فاندامنتال فوق‌العاده قوی، پیشرفت‌های پایدار و عظیم از نظر فناوری و سطح بی‌نظیر اعتقاد به بیت کوین در میان سرمایه‌گذاران قدیمی هستیم که همگی آماده هستند تا به خریدهای جهانی دست‌زده و پذیرش این بخش را بهبود ببخشند.

در طول این مرحله از سکون، انتظار داریم بیت کوین در محدوده‌ای میان 22000 تا 42000 دلار معامله شود، تا زمانی که یک بازار صعودی[1] یا بول مارکت که در آن شاهد رشد صعودی قیمت‌ها هستیم، این عدد را به سمت 120000 دلار سوق دهد.

 

برخی از نتایج پیشنهادی این گزارش ازاین‌قرار است:

• تجزیه‌وتحلیل بلاکچین نشان می‌دهد که ارزش بیت کوین، کمتر از ارزش واقعی آن برآورد شده‌است؛
• بیت کوین در آستانه جدایی از بازار بورس و کریپتو است؛
• بحران کلان جهانی یک شرایط سخت برای بیت کوین به‌حساب می‌آید؛
• سرمایه‌گذاری استارت‌آپی بیت کوین اگرچه پیچیده، اما جذاب است؛
• پذیرش بیت کوین از سوی دولت‌ها به یک مسئله اساسی تبدیل خواهد شد؛
• پس‌انداز امانی[2] گزینه خوبی برای سرمایه‌گذاران تازه‌کار در این حوزه است.

یک عبارت رایج در بین علاقه‌مندان به بیت کوین این است: «پول را درست کنی، دنیا را درست کرده‌ای». در این گزارش، ما بر روی درک پول و به دنبال آن درک بیشتر جهان، تمرکز می‌کنیم. پس، از خواندن آن لذت ببرید!

 

 

«سرمایه‌گذاران و صاحبان صندوق‌ها با مراقبت بیشتر از بیت کوین به خود لطف بیشتری می‌کنند.»

توور دمیستر، گزارش نوامبر 2012، ارزش بیت کوین 11 دلار

 

 

«ما معتقدیم که در حال حاضر با توجه به نسبت ریسک به ارزش، بیت کوین، مطلوب‌ترین سرمایه‌گذاری در جهان است.»

مرکز تحقیقاتی ادمنت، گزارش نوامبر 2015، ارزش بیت کوین 300 دلار

 

 

«ما بر این باوریم که در حال حاضر ریسک بلندمدت برای بیت کوین مطلوب‌ترین سرمایه‌گذاری نقدینگی در جهان است. ما انتظار داریم که بیت کوین در محدوده 3000 تا 6500 دلار معامله شده و پس از آن ظهور یک بازار صعودی جدید را پیش‌بینی می‌کنیم.»

مرکز تحقیقاتی ادمنت، آوریل 2019، ارزش بیت کوین 5200 دلار

سلب مسئولیت

این گزارش صرفاً جنبه آموزشی داشته و به شرایط فردی شما توجهی نمی‌کند. به همین دلیل، هرگونه اقدام یا عدم اقدامی که ممکن است بر اساس محتوای این مطلب صورت بگیرد، باید با مشورت مشاوران حقوقی، مالیاتی و مالی شخصی شما انجام شود. نویسندگان و ناشران این گزارش ممکن است دارایی‌ها و یا سهم‌هایی در شرکت‌های ذکر شده داشته باشند. هیچ‌چیز در این گزارش یا خدمات مرتبط با آن به‌هیچ‌وجه جنبه یک توصیه حرفه‌ای یا مالی (اعم از تجارت، استخدام، مشاوره سرمایه‌گذاری، حسابداری، مالی و یا مشاوره حقوقی) را ندارد.

هیچ‌چیز در این گزارش یا خدمات مرتبط با آن به منزله پیشنهادی برای فروش، به‌اشتراک‌گذاری و یا نوعی دعوت برای خرید یا اشتراک‌گذاری بر روی سهام مختلف نیست و ازاین‌رو نباید کلیت این گزارش و یا حتی بخشی از آن، در هر نوع قرارداد و تعهدی، به‌عنوان سندی قابل‌اتکا تلقی گردد.

هشدار

دارایی‌های رمزارزی در طبقه دارایی‌های بسیار پر نوسان قرار می‌گیرند و ارزش چنین دارایی‌هایی می‌تواند آن‌قدر کاهش یابد که شما کل سرمایه خود را از دست بدهید. چنین دارایی‌هایی هنگامی که توسط متولیان[3] و مؤسسات نگهداری می‌شوند، هیچ بیمه‌ای را شامل‌نشده و تحت پوشش غرامت‌های ملی نیز قرار نمی‌گیرند.

یک – به‌عنوان سرمایه‌گذار، چرا باید به بیت کوین اهمیت دهم؟

 

«بیت کوین اتلاف پول است.» … «بیت کوین هیچ پشتوانه و پشتیبانی ندارد.» … «بیت کوین به‌شدت بی‌ثبات است.» … «بیت کوین به‌مانند پایگاه‌داده‌ای کند و گران است.» … «بیت کوین بسیار محرمانه است.» … «بیت کوین به‌اندازه کافی محرمانه و امن نیست.»

واقعیت اینجاست که اگر اختراع ساتوشی ناکاموتو[4] هیچ سودی را با خود به همراه نداشت، یکی از همین جملات انتقادی کافی بود تا ما را متقاعد کند آن را برای همیشه کنار بگذاریم. آنچه که ظهور و بروز چنین شبکه پیچیده‌ای را برای اولین‌بار در تاریخ امکان‌پذیر می‌کند، کمبودهای واقعی دنیای دیجیتال، مالکیت کاملاً مستقل و یک شبکه جهانی بدون نیاز به مجوز برای تراکنش‌های مالی است. بیت کوین به اتکای مکانیزم مبتکرانه‌ای که با خود همراه داشته است، توانسته به طرز بی‌سابقه‌ای به طلای دیجیتالی مستحکم و منعطفی تبدیل شود.

که در چهارده سال، با زمان اجرایی نزدیک به 99.998 درصد، هر فردی را قادر سازد تا تنها با داشتن یک تلفن هوشمند و اتصال به اینترنت، در عرض چند دقیقه و بدون نیاز به هر گونه مجوزی به شبکه دسترسی داشته باشد. شاید به همین دلیل است که ما آن را پردردسرترین فناوری از زمان ظهور و همه‌گیری اینترنت می‌دانیم.

برای وضوح بیشتر این مطلب، ما در ادامه تعدادی از حوزه‌هایی که بیت کوین (با ارزش بازار فعلی 0.5 تریلیون دلار) در آن‌ها به طور مستقیم با زیرساخت‌های موجود رقابت می‌کند، بیان می‌نماییم:

• ارسال حواله، با حجم سالانه 0.7 تریلیون دلار؛
• اوراق‌قرضه محافظت شده خزانه‌داری ایالات متحده برای مهار تورم: 1.7 تریلیون دلار؛
• پرداخت درآمدها، در سطح جهانی: 2 تریلیون دلار؛
• تمام پول‌های کاغذی جهان: 8 تریلیون دلار؛
• طلای فیزیکی استخراج شده: 9 تریلیون دلار؛
• ذخایر بانک مرکزی: 27 تریلیون دلار؛
• سپرده‌های ارزی در سراسر جهان (مطالبات نقدی از بانک‌ها): 62 تریلیون دلار؛
• املاک مسکونی در سراسر جهان: 258 تریلیون دلار[5].

سرمایه‌گذارن بزرگی که بیت کوین دارند

از جمله افرادی که بیت کوین دارند می‌توانیم به سرمایه‌گذاران بزرگی نظیر بیل گراس[6]، بیل میلر[7]، استن دراکن میلر[8]، پیتر تیل[9]، پل تودور جونز[10]، ری دالیو[11]، آلن هاوارد [12]و لی کا شینگ[13] (ثروتمندترین فرد هنگ‌کنگ) اشاره کنیم. چنین افرادی با رهبران تجاری جهان مانند ایلان ماسک[14]، جک دورسی[15]، و ریکاردو سالیناس پلیگو[16] و همچنین مدیران برجسته‌ای مانند تیم کوک (اپل)[17]، مایکل سایلور (مایکرواستراتژی)[18]، ویکرام پاندیت (سیتی‌گروپ)[19] و ریک ریدر (بلک راک)[20] سروکار دارند.

بااین‌همه باز هم ممکن است سرمایه‌گذار همچنان شانه بالا بیندازد و بگوید: «به نظر می‌رسد تله‌موش بهتری ساخته‌اید. چرا باید دم به تله بدهم؟» پاسخی که برای چنین سؤالی داریم این است که فرض کنید سیستم پولی کنونی ما از نفس افتاده‌است و افزایش بدهی و تورم، به طور فزاینده‌ای اقتصاد جهانی را دچار بی‌ثباتی می‌کند.

مثالی عینی

چنین مشکلی، از قضا شباهت‌هایی با بحران کود اسب‌های لندن در سال 1894 دارد. زمانی که پنجاه‌هزار اسب درشکه، روزانه بیش از یک میلیون پوند مدفوع تولید می‌کردند و موجب هجوم میلیاردها مگس و گسترش بیماری‌هایی نظیر حصبه در میان جمعیت ناامید می‌شدند. بحران تا جایی پیش رفت که روزی لندن تایمز تیتر زد: «تا پنجاه سال دیگر، خیابان‌های لندن زیر نُه فوت کود مدفون خواهند شد.»

 

امروزه مردم مانند مردم لندن در دهه 1890، از برخی مسائل اساسی سیستم مالی آگاه هستند، نظیر آنکه:

• از زمان همه‌گیری کووید، عرضه پول ایالات متحده 25 درصد یا 7 تریلیون دلار افزایش یافته است؛
• از سال 2020 حداقل ذخیره الزامی برای بانک‌های ایالات متحده صفر درصد است[21]؛
• 186 بانک ایالات متحده با زیان‌های جمعی تحقق‌نیافته‌ای به‌اندازه 1.7 تا 2 تریلیون دلار روبرو هستند؛
• اگر 10 تریلیون دلار از سپرده‌های معوق ایالات متحده از بین برود، ذخایر شرکت بیمه سپرده فدرال[22] تنها می‌تواند 1.26 درصد از آن‌ها را پوشش دهد؛
• بدهی دولتی کشورهای جی 7 – پیشرفته‌ترین کشورهای جهان از نظر اقتصادی – بالاترین میزان از زمان جنگ جهانی دوم و 128 درصد از تولید ناخالص داخلی[23] است.

علاوه بر این، مردم بسیاری از جنبه‌های سیستم پولی را منسوخ می‌دانند:

• 4 میلیارد نفر در جهان هنوز به حساب بانکی دسترسی ندارند؛
• کارمزد ارسال پول به اقوام خارج از کشور در حدود 6 درصد کل مبلغ است؛
• پول دیجیتال است، اما بانک‌ها هنوز نمی‌توانند یک تراکنش را در روز یکشنبه [تعطیلی] تسویه کنند.

اگر در همان سال‌ها از درشکه‌چیان و یا مردمی که از خیابان گذر می‌کردند می‌پرسیدند تا پاسخی برای رفع چنین مشکلی ارائه دهند، احتمالاً پیشنهاد یک نوع سیستم جمع‌آوری کود را ارائه می‌دادند. نوعی راه‌حل موقت که هیچ ساختار قدرتمندی ندارد. این همان چیزی است که ما امروز در سیستم مالی شاهد آن هستیم. انبوهی از تلاش‌های مضاعف برای تثبیت تورم در کوتاه‌مدت و ارائه پیشنهادهای مختلف برای «ارزهای دیجیتال بانک مرکزی» که مشکل را به طور اساسی ریشه‌کن نمی‌کنند، مانند چاپ غیرمنتظره پول از ناکجاآباد. درست مانند یک قرن پیش و اتفاقاتی که پیرامون خودرو رخ داد، راه‌حل واقعی به‌احتمال زیاد در سنت شکنی نهفته است؛ یک فناوری نوین برای عصر دیجیتال که می‌تواند به ذخیره ارزشی[24] مقبول در سطح جهان بدل شود.

این همان بیت کوین است، «یک بانک ذخیره برای پس‌انداز در فضای مجازی»، با وعده تبدیل‌شدن به پولی قابل‌اعتماد و بی‌طرف از منظر سیاسی.

تعدادی نقل قول

 

«بیت کوین چیزی بدتر از مرگ‌موش است.»

وارن بافت، 2018، ارزش بیت کوین 9800 دلار

 

«بیت کوین‌ فاقد ارزشی ذاتی و بنیادی است. شما نمی‌توانید کاری با بیت کوین انجام دهید، جز اینکه آن را با چیزی شبیه به خودش معامله کنید.»

پیتر شف[25]، 2011، ارزش بیت کوین 18 دلار

 

 

«با ارز الکترونیکی مبتنی بر اثبات رمزنگاری، بدون نیاز به اعتماد به واسطه‌گری شخص ثالث، پول‌ها می‌توانند امن و تراکنش‌ها بدون دردسر باشند.»

مخترع بیت کوین، ساتوشی ناکاموتو

 

 

«بیت کوین یک بانک در فضای مجازی است که توسط نرم‌افزارهای فسادناپذیر اداره می‌گردد و می‌تواند یک حساب پس‌انداز جهانی، مقرون‌به‌صرفه، ساده و مطمئن را به میلیاردها نفری ارائه دهد که تمایلی برای راه‌اندازی صندوق تأمینی خود ندارند.»

مایکل سیلور، 2021

 

 

«در حدود 70 درصد از آمریکایی‌ها اذعان می‌کنند که در مورد مسائل مالی شخصی خود تحت‌فشار هستند … 60 درصد از آن‌ها از تورم به‌عنوان عامل اصلی استرس مالی خود و به دنبال آن 43 درصد از بی‌ثباتی اقتصادی و 36 درصد از افزایش نرخ بهره نام می‌برند.»

شبکه تلویزیونی سی‌ان‌بی‌سی[26]، آوریل 2023

 

 

«من فکر می‌کنم که ما به قانون پیامدهای ناخواسته توجه نمی‌کنیم … ما با هدفی در ذهن تصمیم می‌گیریم و به‌ندرت به آنچه ممکن است که هدف ما نباشد و اتفاق بیفتد فکر می‌کنیم … ما گاهی مانند بچه‌های ۸ساله در حال فوتبال بازی‌کردن می‌شویم.»

کریستالینا جورجیوا[27]، مدیرعامل صندوق بین‌المللی پول، آوریل 2022

 

ویژگی	بیت کوین	دلار
خطرات ثبات مالی کلان
خطر تورم بیش از حد به دلیل عرضه بیش از حد؟	برای سرمایه‌گذاری‌های پرریسک  فردی خیر	با سوءمدیریت‌های سیاسی احتمال دارد.
خطر انقباض پولی شدید در بلندمدت	بالا	پایین

در یک یادداشت تحلیلی در سال 2016، صندوق بین‌المللی پول خاطرنشان می‌سازد که دلار با خطر «تورم بیش از حد به دلیل عرضه بیش از حد» مواجه است. درحالی‌که بیت کوین تنها با خطر «انقباض پولی شدید»، یعنی افزایش بلندمدت ارزش مواجه است.

دو – تجزیه‌وتحلیل بلاکچین نشان‌دهنده برآورد پایین ارزش آن است.

در ادامه این گزارش، در خصوص دلایل اساسی اینکه چرا بیت کوین آمده است تا برای مدت‌های طولانی بماند، بیشتر صحبت خواهیم کرد. همان‌طور که همه ما می‌دانیم، بیت کوین یک دارایی فوق‌العاده پرنوسان است. بنابراین بیایید ابتدا به برخی از داده‌ها نگاه کنیم تا مشخص گردد که آیا ارزش وقت بیشتر را دارد یا خیر. نکته ویژه در خصوص بیت کوین و داشتن یک دفترکل هدفمند که هر تراکنش را ثبت می‌کند این است که امکان نوعی تحلیل را فراهم می‌کند که برای سایر دارایی‌ها غیرممکن است. بیایید با هم برخی از این داده‌ها را بررسی کنیم. همچنین برای این سؤال پاسخی پیدا کنیم که آیا بیت کوین کمتر از میزان واقعی آن ارزش‌گذاری شده است یا خیر؟

1- داده‌های بلاکچین حاکی از آن است که نهنگ‌های بیت کوین[28] با قاطعیت در حال هودل[29] هستند.

اطلاع از اینکه اهالی آشنا با یک صنعت چه کاری انجام می‌دهند همواره می‌تواند مفید تلقی گردد. به‌عنوان سرمایه‌گذاران احتمالی در یک طبقه از دارایی خاص، می‌خواهیم بدانیم که باتجربه‌ترین و ثروتمندترین افراد بازار با سبد دارایی خود چه می‌کنند. اطلاعات موجود در بلاکچین بیت کوین به ما این امکان را می‌دهند تا آنچه اتفاق می‌افتد را تخمین بزنیم. تغییر دارایی خالص هولدرها معیاری است که به ما نشان می‌دهد آیا نهنگ‌ها (افرادی که قدیمی‌ترین کوین‌ها را در بالاترین مقدار در اختیار دارند) بیت کوین‌های خود را با رفتارهای مرتبط به فروش جابه‌جا می‌کنند، یا اینکه آن‌ها با قاطعیت جایگاه خود را حفظ می‌کنند؛ زیرا فکر می‌کنند که بیت کوین هنوز به ارزش حقیقی خود نرسیده‌است. همان‌طور که مشخص است، در گذشته، نهنگ‌ها در طول دوره‌های صعود تمایل شدیدی به فروش داشته‌اند و پر واضح است که اکنون این‌طور نیست و آن‌ها همچنان منتظر قیمت‌هایی بالاتر هستند.

 

2- احساس کنونی: خوش‌بینی

معیار دیگری که ما در گزارش خود در سال 2019 با عنوان «پس‌انداز بیت کوین در مقیاس کلان» از آن استفاده کردیم، «سود و زیان خالص تحقق‌نیافته[30]» (NUPL)[31] نام دارد. نحوه عملکرد این معیار به این صورت است که با استفاده از بلاکچین می‌توانیم ارزش دلاری هر بیت کوین را تعیین نماییم. با استفاده از چنین معیاری می‌توان مجموع تمام بیت کوین‌های موجود را محاسبه‌کرده و به این نکته پی برد که آیا زیان‌های تحقق‌نیافته را تجربه می‌کند یا سودهای تحقق‌نیافته را. همان‌طور که دیگر همه ما می‌دانیم، زمانی که به سرمایه‌گذاری خاصی که در گذشته انجام داده‌ایم نگاه می‌کنیم، اینکه آن سرمایه‌گذاری رنگی سبز داشته باشد یا رنگی قرمز تفاوت روانی قوی‌ای را درون ما ایجاد می‌کند. ما از این معیار که از روی بلاکچین قابل تشخیص است، به‌عنوان شاخصی برای سنجش احساسات استفاده می‌کنیم:

 

پس از ورشکستگی چندین شرکت ارز دیجیتال در سال 2022، سود و زیان خالص تحقق‌نیافته، نشان‌دهنده زیان‌های سنگین بود. پس از آن در اوایل سال 2023 بهبود آغاز شد و با کمک‌های مالی اخیر وال‌استریت، احساسات از امید به خوش‌بینی بدل گشت.

 

«تصور کنید فلزی به کمیابی طلا همراه با یک خاصیت جادویی خاص وجود دارد که می‌تواند از طریق یک کانال ارتباطی منتقل گردد. اگر به هر دلیلی چنین فلزی ارزشی به دست آورد، هر کسی که بخواهد از فاصله‌ای دور دارایی‌ای را منتقل کند، می‌تواند مقداری از آن را خریده، انتقال داده و از گیرنده بخواهد که آن را بفروشد.»

ساتوشی ناکاموتو، 2010

 

 

«من شیفته دوگانگی کف قیمتی بیت کوین در سال 2015 و زمان کنونی هستم … چرا که بر اساس کتاب نمودارهای کلاسیک شابکر[32] (1932)، ادواردز[33] و مگی[34] (1948) هر دو یک الگوی دو دره یا کف دوقلو هستند.»

پیتر برانت[35]، 2023

 

 

«هر بار که بیت کوین بر روی بلاکچین جابه‌جا می‌شود، ارزش بازاری آن مشخص می‌گردد. مالک از ارزش آن آگاه بوده و در لحظه حرکت، کنترل خود را بر آن تأیید می‌کند.»

تاماس بلومر[36]، 2019

 

 

«به نظر من این وحشت از بیت کوین[37] است نه یک رکود. مثالی از آن وحشت سال 1907 آخرین بحران مالی بزرگ قبل از تأسیس فدرال رزرو[38] است … دلیل چنین وحشتی اعتماد بیش از حد به فعالیت‌های زیاد و مبهم، پس از یک دوره طولانی از دستاوردهای حقیقی و بهره‌وری‌های عظیم در اقتصاد ایالات متحده آمریکا بود. من شباهت‌هایی میان این اتفاق و بیت کوین مشاهده می‌کنم … [در سال 1907-1908] بازار سهام در مدت 18 ماه به طور کامل بهبود یافت.»

تور دمیستر[39]، ژوئن 2022

 

سه – ریزش قیمت بیت کوین؟ عوامل تأثیرگذار مهم

اکنون که نشان دادیم و ثابت کردیم که ارزش بیت کوین احتمالاً کمتر از ارزش حقیقی آن برآورد شده‌است، این سؤال پیش می‌آید که «اگر دوباره کاهش یابد چه؟» و «چرا باید اکنون چنین ارزی را خریداری کنیم، اگر قرار است قیمت آن برای مثال یک بار دیگر 40 درصد کاهش یابد؟» در ادامه به برخی از استراتژی‌های سرمایه‌گذاری‌های خاص خواهیم پرداخت. اما پیش از آن اجازه دهید ابتدا به برخی از معضلاتی که بیت کوین در سومین سال پس از اوج‌های قیمتی تابستان 2021 با آن مواجه است بپردازیم.

1- معضل‌های احتمالی: لیکویید کوین‌های شناخته شده

هیچ شخص یا گروه خاصی شبکه بیت کوین را کنترل نمی‌کند و در نتیجه ارز دیجیتال بومی آن (بیت کوین) همیشه خریدار دارد. هرکسی که بیت کوینی دارد می‌تواند در هر زمانی آن را برای فروش عرضه کند. به‌این‌ترتیب، در طول هر رکود بازاری این ترس ایجاد می‌شود که ذخیره کلانی از آن به بازار تزریق‌شده و باعث افت بیشتر قیمت گردد. ابتدا بیایید برخی از سناریوهایی که احتمال رخ‌دادن کمتری دارند را بررسی‌کرده و سپس در خصوص آن‌هایی که باید جدی گرفته‌شوند صحبت نماییم.

1.1

اولین سناریوی ما یک سناریوی کلاسیک است؛ این ایده که ساتوشی ناکاموتو در سال 2009 یک میلیون بیت کوین استخراج‌کرده (همان‌طور که توسط بیتمکس[40] مطرح شده و شواهد ضعیفی دارد) و می‌تواند هر زمان که خواست این کوین‌ها را نقد کند. به این سناریو چنین پاسخ می‌دهیم که حتی اگر کسی با چنین فرضیاتی وجود داشته باشد، هیچ دلیل روشنی وجود ندارد که چرا ساتوشی (یا وارثانش) باید این بازار نزولی را به‌عنوان فرصتی برای آغاز فروش خود انتخاب کنند. ازاین‌رو احتمال آن بسیار پایین است.

1.2

دومین سناریو براین‌اساس است:

تصوری وجود دارد که استخراج‌کنندگان یا ماینرهای بیت کوین به‌طور دسته جمعی بیت کوین‌ها را در طول بازار صعودی 2019-2021 احتکارکرده و اکنون که تحت‌فشار قرارگرفته و یا با قبوض و پرداخت بهره بدهی خود مواجه هستند، تصمیم می‌گیرند که این کوین‌ها را نقد کنند. شواهد قابل‌توجهی وجود دارد مبنی بر اینکه این اتفاق قبلاً در سال 2022 نیز رخ‌داده‌است. در واقع نشان می‌دهد که مجموع بدهی ماینرها بسیار مناسب است. ازاین‌رو احتمال این سناریو نیز بسیار پایین است.

1.3

سناریوی بعد مربوط به کوین‌هایی است که توسط ام‌تی‌گاکس[41]، یکی از بزرگ‌ترین صرافی‌های تاریخ بیت کوین که در آوریل 2014 اعلام ورشکستگی کرد، همچنان وجود داشته باشد. در سال 2023، 141686 بیت کوین (که تقریباً 0.7 درصد از عرضه بیت کوین است) به مشتریانی که مالک آن‌ها بودند، بازگردانده شد. ازاین‌رو ما فکر نمی‌کنیم که چنین رویدادی باعث کاهش قیمت بیت کوین شود، زیرا مشتریان فریب‌خورده ام‌تی‌گاکس مدت‌ها بود که این فرصت را داشتند تا مطالبه خود را به صندوق‌هایی بفروشند که احتمال افزایش قیمت این ارز دیجیتال را می‌دهند و یا از منظر ریسک در موقعیت قیمتی خنثی قرار می‌گیرند. پس احتمال این سناریو نیز بسیار پایین است.

1.4

یکی دیگر از سناریوهای رکود این است که پس از وحشت و ورشکستگی‌های سال گذشته یکی دیگر از شرکت‌های بزرگ ارز دیجیتال از میان برداشته شود. اگر داده‌های گزارش‌شده‌ای که توسط شرکت‌ها ارائه می‌شوند دقیق باشند، بزرگ‌ترین صرافی ارز دیجیتال کنونی جهان بایننس[42] است. همان‌طور که در خصوص صرافی‌های بزرگ دیگری مانند ام‌تی‌گاکس در سال 2014 و بیت‌فینکس[43] در سال 2016 دیدیم، ورشکستگی بایننس احتمالاً باعث فروش بیت کوین می‌شود و به همین دلیل چند دلیل برای نگرانی وجود دارد که بایننس ممکن است ذخایر کاملی برای جلوگیری از این اتفاق نداشته باشد.

برای اولین‌بار، پس از آنکه یک تحلیلگر بلاکچین چنین اخطاری را داد، این صرافی اخیراً اعتراف کرده است که BUSD، استیبل کوین آن، همواره با وثیقه 1:1 پشتیانی نمی‌شود (آن گونه که استیبل کوین‌ها باید باشند). در میان گزارش‌هایی مبنی بر برداشت مقادیر زیادی از بیت کوین، بایننس اثبات ذخایر خود را منتشر کرد. بااین‌حال، این مورد نیز توسط رهبران این صنعت به‌عنوان روشی بی فایده، ناقص و در نتیجه مشکوک برای اظهارنظر در خصوص بدهی‌ها مورد انتقاد قرار گرفت.

باتوجه به مخالفت‌های قانونی علیه بسیاری از صرافی‌های کریپتو و کاهش شدید ارزش ارزهای دیجیتال غیر بیت کوین (که هر دو می‌توانند منجر به برداشتی انبوه از صرافی‌ها شوند)، ما فکر می‌کنیم که سال 2023 سالی تماشایی باقی خواهد ماند. بااین‌حال، درست همانطور که ورشکستگی یک بانک با ذخایر طلا لزوماً بر قیمت کلی طلا تأثیری نمی‌گذارد، ما فکر می‌کنیم که تأثیر چنین اتفاقی بر قیمت بیت کوین بسیار کوتاه‌مدت خواهد بود. ازاین‌رو احتمال رخ دادن آن را متوسط در نظر می‌گیریم.

2- آیا بیت کوین می‌تواند با یک سرکوب قانونی مواجه گردد؟

در گزارش پیشین خود در خصوص بیت کوین، به دنیای سیاست توجه زیادی نکردیم، اما اکنون و برای اولین‌بار، احساس می‌کنیم که باید نگاهی نیز به آن داشته باشیم. در پی همه‌گیری «وحشت از صنعت کریپتو» در سال 2022 که ناشی از فروپاشی صرافی اف‌تی‌ایکس[44]، سقوط صندوق پوشش ریسک ارزهای دیجیتال تری اَروز کپیتال[45]، ورشکستگی کارگزاری جنسیس گلوبال[46]، ورشکستگی بلاک‌فای[47] و همچنین سلسیوس[48] رخ داد، صنعت کریپتو با شدیدترین بازرسی‌های سیاسی در تاریخ خود مواجه گشت. حال سؤالی که پیش می‌آید این است که آیا سیاست می‌تواند بر روی بیت کوین تأثیر بگذارد یا خیر؟

تحلیل ما در ادامه بر وضعیت ایالات متحده آمریکا متمرکز است، زیرا این کشور دارای توانمندترین و گسترده‌ترین مجریان قانون در سراسر جهان است. بدان معنی که قوانین و مقررات این کشور به‌احتمال زیاد بیشترین تأثیر را بر روی جامعه بین‌المللی سرمایه‌گذاران بیت کوین خواهد داشت. در خصوص اروپا، آمریکای لاتین، آسیا و اقیانوسیه ما بر این باوریم که واقعیت حقوقی بسیار متفاوت خواهد بود. و در آینده قطبی‌شدن فزاینده‌ای را شاهد خواهیم بود که به‌موجب آن برخی از کشورها از بیت کوین استقبال بسیار زیادی خواهند کرد. درحالی‌که برخی دیگر، فعالانه تلاش خواهند نمود تا شهروندان را از استفاده و یا ذخیره آن منصرف نمایند.

اما چه زمانی بیت کوین مورد حمله نظارتی قرار می‌گیرد؟

از یک منظر می‌توان گفت که چنین اتفاقی در حال حاضر در حال رخ‌دادن است. برای اینکه شرکت‌ها بیت کوین را برای فروش عرضه کنند به بانکی نیاز دارند که تمایل به همکاری با آن‌ها داشته باشد. چندین مورد از این بانک‌ها، خواه تصادفی بوده باشد و خواه خیر، پس از مواجهه با ورشکستی‌ها در ماه مارس سال جاری، عملاً ورشکستی کنترل شده‌ای را تجربه کرده‌اند که در نتیجه موانعی را برای افزایش تعداد سرمایه‌گذاران ایجاد کرده‌است. اخیراً غول کارگزاری فیدلیتی[49] شروع به ارائه خدمات خریدوفروش بیت کوین برای تمامی 20 میلیون نفری کرد که در آن دارای حساب بودند؛ روندی که احتمالاً توسط سایرین نیز دنبال خواهد شد.

بااین‌حال، از منظر قانون‌گذاری، می‌توان گفت که بیت کوین چندان تحت‌تأثیر سیاست‌گذاری‌های فضای کریپتو قرار نمی‌گیرد. زیرا عمدتاً این کنترل نظارتی در خصوص سرکوب کلاهبرداری‌های مربوط به اوراق بهادار است؛ یعنی همان قراردادهای سرمایه‌گذاری که به سرمایه‌گذاران خرد عرضه می‌شوند. تنظیم‌کننده‌هایی که می‌خواهند برای جلوگیری از «وحشت از صنعت کریپتو»  بعدی اقدامی انجام دهند یا به دنبال کاهش تقلب‌های مالیاتی هستند، به‌دنبال این هستند تا توانایی بیت کوینرها را برای سلف کاستدی (نگهداری از پس‌انداز به صورت شخصی) دارایی‌های دیجیتال خود یا توانایی کاستدی‌های شخص ثالث کنونی را برای ذخیره بیت کوین مشتریان خود زیر سوال ببرند.

برخی اقدامات قانونی وجود دارد که می‌تواند بر بیت کوین تأثیر بگذارد؛ مثلاً تغییر قانون انتقال اطلاعات (Travel Rule) یا تغییر در قوانین انتقال پول. اما باتوجه به اینکه اعضای کنگره آمریکا سوگیری‌های متفاوتی از یکدیگر دارند، بعید است تا زمانی که بیت کوین بسیار بزرگ‌تر گردد آن‌ها کشش زیادی به این موضوع نشان دهند.

محتمل‌ترین سناریو

تهدیدات سیاسی جدی‌تر برای بیت کوین زمانی اتفاق می‌افتد که تصور شود وجود آن موقعیت دلار را تهدید می‌کند. برای چنین اتفاقی ارزش آن باید بسیار بیشتر از امروز باشد. در میان‌مدت، محتمل‌ترین سناریو این است که در بحبوحه افزایش تنش‌های ژئوپلیتیکی، ایالات متحده آمریکا از اهرم مالی خود برای محاصره شرکت‌های غربی از مبادلات برون مرزی استفاده کند. بنابراین محتمل‌ترین دوره‌ای که طی آن بیت کوین تحت فشار قرار خواهد گرفت، زمانی است که یک رشد بی بازگشت قیمت برای بیت کوین در میان نگرانی‌های گسترده در خصوص تورم دلار آمریکا، تبدیل به تیتر اخبار شود.

3- اگر بیت کوین به‌عنوان تهدیدی برای دلار یا سایر ارزهای فیات دیده شود چه؟

در صورت وقوع یک بحران ژئوپلیتیکی بزرگ، مانند رویارویی نظامی میان چین و تایوان، افزایش شدید کمبود مواد غذایی، یا جنگ‌های تجاری و پروتکشنیزم (قطع همکاری‌ها و سرمایه‌گذاری‌های بین‌المللی در همه حوزه‌ها)، ثبات سیستم پولی و مالی بین‌المللی در معرض تهدیدی جدی قرار خواهد گرفت. در آن صورت، تمام تمرکز جهان سیاسی غرب بر تضمین ثبات خواهد بود. و ازآنجایی‌که بالارفتن قیمت بیت کوین نشانه بالقوه بی‌ثباتی است، می‌تواند بستری برای اختلاف نظرهای مهم باشد. روزنامه‌نگاران سؤالاتی مانند «آیا افزایش بیت کوین نشانه ازدست‌دادن اعتماد به دولت ایالات متحده است؟» خواهند پرسید. از نظر واکنش سیاسی، دو استراتژی وجود دارد که ما در چنین سناریویی قابل‌قبول می‌دانیم.

3.1

یکی از این دو استراتژی رویکرد شعاردهی است؛ مانند توسل به وحدت یا ناسیونالیسم. با طرح این ادعا که استفاده از بیت کوین کنشی ضد میهنی است، به‌عنوان‌مثال با خطاب‌کردن آن با نام “پول تندرویان” (که این‌طور نیست) یا گفتن اینکه چنین ارزی منجر به افزایش گرمایش جهانی می‌شود (که باز هم این‌طور نیست). استراتژی دوم تهاجمی‌تر خواهد بود. در این روش دولت سعی می‌کند دسترسی به بیت کوین را به‌صورت فیزیکی محدود کند. این کار یا با تحریم به‌کاگیری دلار برای خرید بیت کوین و یا با تبدیل استفاده از این ارز دیجیتال به یک جرم قابل مجازات، صورت خواهد گرفت.

3.2

استراتژی دوم ینی ممنوعیت مطلق، به سه دلیل بعید به نظر می‌رسد که در ایالات متحده اتفاق بیفتد. اول آنکه پذیرش ارزهای دیجیتال در حال حاضر کاملاً گسترده شده‌است و شبیه به همه‌گیری و پذیرش اینترنت در سال 1995، اجرای چنین محدودیت‌هایی منجر به خشم عمومی بزرگی خواهد شد. دوم آنکه ممنوعیت مالکیت بیت کوین به‌صورت قانونی و حقوقی غیر مجاز است. چرا که آزادی‌های مبتنی بر قانون اساسی را نقض خواهد کرد[50]. سوم آنکه اجرای چنین ممنوعیتی بسیار سخت و دشوار خواهد بود و منجر به شرمساری ناشی از اثر استرایسند[51] خواهد شد که دولت‌ها مایل‌اند تا از آن اجتناب کنند. و در نهایت، در مقایسه با استاندارد طلا در سال 1933 توسط فرانکلین روزولت (دستور اجرایی 6102) چنین امری باید بااحتیاط انجام شود. زیرا دلار آمریکا در آن زمان مستقیماً با قیمت طلا مرتبط بود، درحالی‌که در حال حاضر چنین ارتباطی بین دلار و بیت کوین وجود ندارد.

4- آیا سقوط بازار باعث سقوط بیت کوین می‌شود؟

بیت کوین اغلب ارزی مرتبط با بازارهای سنتی مطرح می‌شود، به این معنی که اگر بازار سقوطی را تجربه کند، به گونه اجتناب‌ناپذیری بیت کوین نیز سقوط خواهد کرد. بااین‌حال، زمانی که از منظر چندساله به آن نگاه می‌کنیم، این دیدگاه به‌وضوح اشتباه است و بیت کوین از بازارهای سنتی جدا می‌شود. به‌عنوان‌مثال، بیت کوین در طی دوره‌های صعودی خود در سال‌های 2013، 2017 و 2021 راهش را از بازارهای سنتی جدا کرد. در میان‌مدت متوجه خواهیم شد که این حرکت‌های صعودی به‌شدت با افزایش عرضه جهانی ارزهای فیات مرتبط است. ترجمه چنین مطلبی به زبان ساده این است که سرمایه‌گذاران در سرتاسر جهان از بیت کوین به طور فزاینده‌ای به‌عنوان یک پوشش ریسک در برابر چاپ بیش از حد پول استفاده می‌کنند.

بیت کوین یک اهرم مالی است

این مطلب که بیت کوین یک دارایی با نقدینگی بسیار زیاد، در حد پول عادی در بانک یا حتی بیشتر از آن، محسوب می‌شود کاملاً درست است. بنابراین وقتی سرمایه‌گذاران بیش از حد خود را در معرض اهرم‌های مالی؛ مانند دوره‌های رکود بازار قرار می‌دهند به فروش برخی از ارزهای دیجیتالشان متوسل می‌شوند تا از مارجین کال شدن آن‌ها جلوگیری کنند. بااین‌حال، در صورت وقوع یک رکود بازار بورس دیگر، ازآنجایی‌که بیت کوین از تابستان 2021 از اهرم زدایی بسیار زیادی برخورد بوده‌است، بنابراین بعید می‌دانیم که شاهد فشار فروش عمده و طولانی‌مدتی باشد.

باتوجه‌به اعتیاد جهانی به مشوق‌های مالی دولت، ضعف بازار بورس که منجر به تقاضای پایداری برای اوراق‌قرضه بلندمدت شود را پیش‌بینی نمی‌کنیم. بلکه پیش‌بینی می‌کنیم که سرمایه‌گذاران سردرگم و نگران را به سمت دارایی‌های مشهود مانند کالاها، فلزات و بیت کوین به‌عنوان یک سپر حفاظتی سوق دهد. در مجموع، مشابه با رفتار طلا در سال 2008، در صورت سقوط سهام، احتمالاً شاهد افت قیمت اولیه بیت کوین و به دنبال آن بازار صعودی برای آن خواهیم بود.

نقل قول‌ها

 

 

«بالاخره یک روز، بایننس ورشکسته خواهد شد.»

گالویس کپیتال[52]، نوامبر 2022

 

 

«هر ارز دیجیتالی غیر از بیت کوین … مابقی توکن‌ها اوراق بهادار هستند، زیرا گروهی در وسط هستند و مردم بر اساس آن گروه پیش‌بینی سود می‌کنند.»

گری گنسلر[53]، مدیر SEC، فوریه 2023

 

 

«سیستم‌های همتا به همتا مانند بیت کوین نشان‌دهنده جوهره استقلال، همکاری داوطلبانه و ارزش‌های لیبرالی هستند که کشور ما بر اساس آن بنا شده است. مانند هر فناوری جدیدی، عوامل مخرب از این سیستم‌ها سوءاستفاده خواهند کرد و دردسرهای فزاینده آن‌ها منجر به سؤالات و چالش‌های جدید سیاسی خواهد شد. بااین‌حال، ایالات متحده باید یک دیدگاه استراتژیک برای وعده‌های بلندمدت در خصوص این فناوری داشته باشد و برای شکوفایی آن در کشور و در سراسر جهان تلاش کند.»

مؤسسه سیاست بیت کوین[54]، نوامبر 2022

 

 

«هیچ شهروند تگزاسی هرگز از حق خود برای داشتن بیت کوین محروم نخواهد شد و از همه دارندگان بیت کوین محافظت می‌شود … توانایی ذخیره بیت کوین در یک کیف پول، بدون دخالتی نامربوط از سوی هیچ ارگان دولتی. چنین حمایت‌هایی باید به دارندگان بیت کوین نیز تعمیم داده شود.»

کدی هریس[55]

 

«بیت کوین یک بیان آزاد است که ضبط شده و در هزاران کامپیوتر توزیع شده در سراسر جهان تکرار می‌شود.»

آنتا کربوویاک[56]

 

تعداد دفعاتی که بیت کوین در رسانه‌ها «مرده» اعلام شده است (منبع: 99 بیت کوین).

1	2010
6	2011
1	2012
17	2013
29	2014
39	2015
28	2016
124	2017
93	2018
41	2019
14	2020
47	2021
27	2022

چهار – چه باید خرید؟

از سال 2012، در حدود دو سال پس از ظهور بیت کوین، سروکله ارزهای دیجیتال جدید دیگری پیدا شد. این روند در سال 2017 عمومی و فراگیر شد و پس از شکل‌گیری یک تب‌وتاب دیگر در سال 2021، بیش از 20000 توکن مختلف به بازار وارد شد. علاوه بر این، صدها استارت‌آپ راه‌اندازی شدند که تعدادی از آن‌ها شرکت‌های سهامی عام هستند. همچنین شاهد عرضه قراردادهای استخراج ابری آنلاین قابل‌معامله و سایر اوراق بهادار بوده‌ایم. سؤال اینجاست که در میان این همه هیاهو چگونه انتخاب کنیم که برروی چه چیزی باید سرمایه‌گذاری کرد؟

از نظر ما یک سبد سرمایه منعطف در فضای ارزهای دیجیتال باید از دو خط مشی پیروی کند. اول آنکه از میان ارزهای دیجیتال موجود به‌صورت انحصاری بر بیت کوین تمرکز کند و دوم آنکه ابتدا بر خود بیت کوین تمرکز داشته باشد و سپس بر شرکت‌های بیت کوینی. بیایید کمی دقیق‌تر به این مسئله نگاه کنیم:

1- از میان ارزهای دیجیتال موجود به‌صورت انحصاری بر بیت کوین تمرکز کنید.

این دستورالعمل کمی با گزارش نوامبر 2015 ما که در آن پیشنهاد کرده بودیم که «بر روی بیت کوین تمرکز کنید» و «سرمایه‌گذاری‌های خود را با یک سبد کوچک از آلت کوین‌ها» تکمیل کنید، تفاوت دارد. استدلال ما برای توجیه خرید آلت  کوین‌ها که اکنون به‌عنوان کریپتو شناخته می‌شوند، به شرح زیر بود:

 

«در محیط‌های شبکه‌ای (مانند دنیای ارزهای دیجیتال)، تحولات جدید از توزیع قانون قدرت پیروی می‌کنند. چند فناوری شفاف و بادوام وجود دارند که با دنباله‌ای بلند از آنهایی که همیشه کوچک‌تر و کمتر مورداستفاده قرار می‌گیرند، دنبال می‌شوند. این الگوی دنباله‌دار را می‌توان در چیزهایی مانند زبان، فروشگاه‌های تجارت الکترونیک، وبلاگ‌ها و شبکه‌های اجتماعی یافت.»

دلیل اینکه نظر ما طی هشت سال گذشته تغییر کرده است این است که بیت کوین را بیشتر به‌عنوان یک پروتکل بنیادی می‌بینیم تا به‌عنوان یک زبان ارتباطی. بیت کوین بیشتر شبیه پروتکل مهندسی لایه جریان متناوب است (که به ماشین‌های الکتریکی اجازه کارکردن می‌دهد) تا چیزی شبیه به زبان آلمانی که از منظر مهندسی یک پروتکل ارتباطی سطحی‌تر است. همان‌طور که پروتکل TCP/IP لایه‌ای بنیادی برای دنیای اینترنت است،

ما معتقدیم که بیت کوین نیز در حال تبدیل‌شدن به لایه‌ای بنیادی برای اینترنت پول است. پس چگونه ممکن است که بیت کوین به جای آنکه یک ارز دیجیتال مانند سایر ارزهای دیجیتال باشد، تبدیل به پروتکل بنیادی واحد پول الکتریک شود؟ به طور خلاصه در قلب پول دیجیتال قابلیت اطمینان قرار دارد که دستیابی به آن بسیار پر هزینه است و با افزایش اندازه پروتکل پولی، هزینه هر کاربر کم‌تر خواهد شد.

اول آنکه قابل‌اطمینان بودن بیت کوین ریشه در تعدد نسخه‌های تاریخچه آن دارد و تاریخچه تراکنش‌های آن تنها به این دلیل قابل‌دسترسی است. که هزاران نسخه از دفاتر کل آن در سراسر جهان وجود دارد. دوم آنکه بیت کوین به‌مانند هر پول قوی دیجیتالی دیگری که به محافظت نیاز دارد، محافظانی امنیتی دارد تا از تغییرات سیستماتیک توسط جناح‌های سیاسی با یک دست‌کاری استراتژیک جلوگیری کنند. اینجاست که مکانیسم اثبات کار به میان می‌آید. این مکانیسم تنها راه برای غیر قابل فسادکردن یک ارز دیجیتال را در طراحی آن به‌عنوان یک سیستم انرژی‌بر می‌داند.

هر CPU یک رأی

یعنی کسانی که کاری انجام می‌دهند (قدرت محاسباتی مصرف می‌کنند) می‌توانند در خصوص اعتبار تراکنش‌ها رأی دهند. یا به بیان ساتوشی: «هر CPU یک رأی.» نیاز به استفاده از برق برای همه کسانی که درگیر می‌شوند به‌عنوان یک فایروال در اطراف شبکه عمل‌کرده و یک سیستم ایمنی است که از آن در برابر حملات محافظت می‌نماید. ازآنجایی‌که میزان انرژی، شرط لازم برای هر ارز دیجیتال واقعاً غیرمتمرکز و قابل‌اعتماد است، ما در نهایت با یک ترکیب برنده تمام عیار مواجه می‌شویم که در آن، اثر شبکه[60] و صرفه ناشی از مقیاس سیستم، باعث می‌شود که مدل‌های امنیتی دیگر در مقایسه به طور ناامیدکننده‌ای ناکارآمد به نظر برسند.

برای نمونه این مطلب را در نظر بگیرید:

دنیای طبیعی در حال حاضر دارای یک‌لایه پایه است که فناوری آن بر ذخیره اطلاعات بسیار مهم متمرکزشده و این کار را سیستم‌های مدیریت انرژی پیچیده‌ای انجام می‌دهد. در خصوص اسیدهای نوکلئیک صحبت می‌کنیم که دو دسته آن RNA و DNA هستند که دستورالعمل‌های مولکولی را برای حیات بر روی سیاره تکثیر می‌کنند. این واقعیت که همه موجودات بر اساس یک استاندارد عمل می‌کنند گواهی بر این واقعیت است که اسیدهای نوکلئیک مؤثرترین راه‌حل برای زندگی و تولیدمثل هستند.

علاوه بر این، پروتکل رقابتی عظیمی پیرامون خود ایجاد کرده است. زیرا اکوسیستمی بسیار غنی است که در آن رقابت و تکامل داروینی می‌تواند رخ دهد. ارگانیسم جدید که دستورالعمل‌های مولکولی آن با استفاده از پروتکل متفاوتی کدگذاری شده‌اند، تنها با یک موجود دیگر که بر اساس RNA/DNA است رقابت نمی‌کند، بلکه در واقعیت باید با شبکه بسیار سازگار و گسترده‌ای از همه موجودات رقابت کند. به‌گونه‌ای مشابه، ما شاهد تسلط بیت کوین در زمان کنونی و تقویت آن در آینده هستیم. زیرا شناخته‌شده‌ترین، قوی‌ترین و قابل اعتمادترین پروتکل در دنیای ارزهای دیجیتال است.

گوفر و WWW

ما همچنین می‌توانیم کمی از نزدیک‌تر به مسئله نگاه کنیم تا نشان دهیم که چگونه پروتکل‌های بنیادی با یکدیگر رقابت می‌کنند تا در نتیجه یکی برنده شود. دنیایی که در آن تنها یک پروتکل زنده مانده و بر آن مسلط می‌گردد. به‌عنوان‌مثال، در اوایل دهه 1990، نبرد شدیدی میان دو پروتکلی رخ داد که هر کدام روش متفاوتی برای سازماندهی اطلاعات آنلاین داشتند. بسیاری از این مسئله آگاه نیستیم، اما نتیجه این رقابت برد و باختی بود که تا به امروز بر تجربه ما از اینترنت کنونی تأثیر گذاشته است.

یکی از این دو پروتکل گوفر[61] و دیگری شبکه جهانی وب نام داشت. گوفر در ابتدا یک سروگردن قوی‌تر بود، اما به‌آرامی جایگاه خود را از دست داد، به این دلیل که مقاومت کمتری از خود در برابر سانسور نشان می‌داد و نظارت از بالابه‌پایین بیشتری داشت. پس از چندین سال رقابت، WWW پیروز شد و گوفر به‌کلی کنار رفت. به‌گونه‌ای مشابه، انتظار داریم ارزهای دیجیتالی که قابلیت اعتماد چندانی ندارند؛ مانند اتریوم[62]، ریپل[63] و کاردانو[64] در نهایت بازنده این جنگ باشند و بیت کوین پیروز گردد.

در پایان، اجازه دهید به رایج‌ترین انتقاداتی که به بیت کوین واردشده و توجیه اصلی ایجاد ارزهای دیجیتال جایگزین (آلت کوین‌ها) است، پاسخ دهیم. یکی از انتقادهای وارده این است که «بیت کوین نمی‌تواند فلان کار را انجام دهد». چندین سال بود که در مورد سرعت تراکنش چیزهایی می‌شنیدیم و بیت کوین خیلی کند بود.

شبکه لایتنینگ

سپس شبکه لایتنینگ به وجود آمد که یک لایه دوم بر روی شبکه بیت کوین است و به آن پتانسیلی برای تسهیل میلیون‌ها تراکنش در ثانیه را می‌دهد. بعداً شنیدیم که بیت کوین هیچ رویکردی برای حفظ حفظ حریم خصوصی ندارد که منجر به ایجاد مجموعه‌ای از آلت کوین‌ها شد. سپس در سال 2021 یک سافت فورک یا آپدیت جزئی در بیت کوین به نام تپ‌روت[65] طیف وسیعی از راه‌حل‌های قدرتمند حفظ حریم خصوصی را برای بیت کوین فعال کرد. شبکه لایتنینگ را امن‌تر و اشکال جدیدی از نگهداری مشترک و قراردادهای مخارج هوشمند مانند کوین‌جوین[66]، رُست[67]، فراست[68]، و فدی‌مینت[69] را امکان‌پذیر کرد.

الگویی که در اینجا شاهد هستیم این است که هیچ محدودیتی برای ویژگی‌هایی که می‌توان آن‌ها را در بیت کوین گنجانید وجود ندارد. چرا که بلاکچین پایه‌ای قوی ارائه می‌دهد که می‌توان مجموعه کاملی از پروتکل‌های دیگر را بر روی آن ساخت. بیت کوین را به‌عنوان زمینی بایر در اطراف Île de la Cité فرانسه در نظر بگیرید. جزیره‌ای که در رودخانه سن از آن محافظت می‌شود. در ابتدا از این زمین برای ساخت دهکده‌ای کوچک استفاده شد که بعدها به شهر قرون وسطایی پاریس تبدیل گشت.

همان‌طور که سرمایه بیشتری در زمین نهاده می‌شود (مانند ساخت جاده‌ها، بنادر و آسمان‌خراش‌ها) چرخه‌ای ایجاد می‌شود و زیرساخت‌های موجود افراد و منابع بیشتری را جذب‌کرده و به همین واسطه شهر گسترش می‌یابد. به طور مشابه بیت کوین نیز پروتکلی است که می‌توانیم انتظار داشته باشیم که برای چندین دهه در حال گسترش باشد و اساس آن پایگاه‌داده‌ای است که توسط قوی‌ترین فایروال جهان یعنی بلاکچین بیت کوین محافظت می‌شود.

به دنبال تنوع در ارزهای دیجیتال خود نباشید

در مجموع، توصیه می‌کنیم نگران «تنوع» ارزهای دیجیتال نباشید و منحصراً بر روی بیت کوین تمرکز کنید. چرا که ابزار مناسبی برای کار است، بنابراین آن را بردارید و به جعبه‌ابزار خود اضافه کنید.

پس از گذراندن 12 سال در این فضا، ممکن است دچار سوگیری بازماندگی[70] شویم یا ممکن است از دیدن هزاران نفر که پس‌انداز خود را در سرمایه‌گذاری‌های شکست‌خورده در حوزه کریپتو از دست می‌دهند، دلسرد شویم، بنابراین به هر طریقی که صلاح می‌دانید تحقیقات خودتان را انجام دهید. اما اگر نظر ما را می‌پرسید، جواب ما این است: صمیمانه از سرمایه‌گذاران می‌خواهیم که پول خود را برای ارزهای دیجیتال دیگر هدر ندهند، چرا که بیشتر آن‌ها از نقطه‌نظر مهندسی بسیار ضعیف هستند و بیشتر شبیه به اوراق بهاداری طراحی شده‌اند که بدون مجوزاند و برای پرکردن جیب بنیان‌گذاران آن ساخته‌شده‌اند. مهم‌تر از همه، بیشترشان فاقد طراحی درست، اثر شبکه‌ای[71] گسترده، سابقه قدرتمند، امکان مالکیت مستقل و مشخصه سایفرپانک[72] هستند؛ تمام چیزهایی که بیت کوین به شما ارائه می‌دهد.

سرمایه‌گذاری در بیت کوین مانند خرید یک ETF یا یک صندوق قابل معامله بورسی مربوط به اینترنت در اوایل دهه 1990، یا مانند خرید زمین توسعه‌نیافته‌ای در منهتن در آغاز انقلاب صنعتی است. ما آن را فرصتی تکرار نشدنی می‌دانیم.

2- ابتدا بر خود بیت کوین تمرکز داشته باشید و سپس بر شرکت‌های بیت کوین

اگر کسی می‌خواست در اوایل دهه 1990 روی اینترنت سرمایه‌گذاری کند، تنها گزینه، سرمایه‌گذاری در استارت‌آپ‌هایی بود که به پشتوانه پروتکل TCP/IP ساخته می‌شدند و صدها مورد از آن‌ها وجود داشت. در مقابل، با بیت کوین، ما این فرصت را داریم که بتوانیم بر روی یک پروتکل واقعی سرمایه‌گذاری کنیم و نه فقط در کسب‌وکارهایی که بر روی آن ساخته شده‌اند. ما معتقدیم که خرید بنیادی‌ترین بخش عملیاتی یک چیز (خرید یک بیت کوین، یا کسری از آن)، به‌ویژه در مرحله زیرساخت، باید تمرکز اصلی سرمایه‌گذارهای ارز دیجیتال باشد. توصیه کلی ما این است که ابتدا روی خرید بیت کوین تمرکز کنید، مگر اینکه مهارت‌های خاصی داشته باشید که شما را متمایز کند. با این اوصاف، در اینجا چند تفکر مختصر در خصوص چگونگی سرمایه‌گذاری در فضای شرکت‌هایی که در حوزه بیت کوین فعالیت می‌کنند، بیان می‌شود:

بررسی دقیق ضروری است

هر شرکتی که در فضای بیت کوین فعالیت می‌کند، به‌ضرورت سابقه بسیار محدودی دارد. این به این معنی است که یک پیمایش عمیق در خصوص افراد، برنامه‌ها و عملیات آن‌ها اهمیتی حیاتی دارد. اگر وقت ندارید، این کار را به یک صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر یا تحلیلگر برون‌سپاری کنید؛ اما پس از آن مطمئن شوید که بررسی لازم را در خصوص این متخصصان انجام داده‌اید، یا حداقل میزان قرارگرفتن در معرض ریسک شما متناسب با زمانی باشد که توانستید خودتان بررسی‌های لازم را انجام دهید.

مزیت اولین بودن در این حوزه بیش از حد ارزش‌گذاری شده است

به سراغ شرکتی بروید که دانش، صداقت و پشتکار دارد، حتی اگر دیرتر به این حوزه وارده شده‌باشد. همانطور که تاکنون شاهد بوده‌ایم، مزیت استراتژیک در این فضا بسیار سریع از بین می‌رود. به نظر می‌رسد حتی مالکیت معنوی نیز در بازار جهانی بیت کوین تأثیر چندانی نداشته باشد، جایی که پروژه‌های منبع‌باز تمایل دارند قیمت این نرم‌افزار را تقریباً به صفر برسانند. ازآنجایی‌که اکوسیستم به‌وضوح هنوز در مرحله زیرساخت خود است، به حضور مهندسان بسیار ماهر توجه کنید.

به تنوع جغرافیایی توجه کنید

بیت کوین در دنیای امروز مسئله‌ای بحث‌برانگیز است و انتظار می‌رود که جهت‌گیری‌های مختلف در مورد آن روزبه‌روزافزایش یابد. شرکت‌هایی که در چندین کشور فعالیت دارند یا دارای یک تیم ماهر و بین‌المللی هستند، معمولاً باید بیشتر ترجیح داده‌شوند. همچنین، در نظر بگیرید که چگونه شرکت‌هایی که به روابط عمیق با نهادهای تحت نظارت (مانند بانک‌ها) نیاز دارند، می‌توانند در برابر شوک‌های سیاسی آسیب‌پذیرتر باشند.

به زمان‌بندی فکر کنید

اگر در دهه 1990 روی صنعت پخش ویدئو سرمایه‌گذاری می‌کردید، بدون توجه به اینکه بنیان‌گذار آن چقدر استعداد داشت، ضرر می‌کردید. جدای از استخراج بیت کوین و احتمالاً پرداخت‌ها از طریق شبکه لایتنینگ، ابهامات زیادی در مورد این وجود دارد که کدام موارد استفاده از بیت کوین در چه زمانی موفق خواهد شد. بنابراین سعی کنید پروژه‌های فناوری جذاب را در زمینه توانایی درآمدزایی آن‌ها طی هر سال اشتباه نگیرید. اگر یک شرکت درآمد روبه‌رشدی داشته باشد، یک امتیاز عالی است، در این صورت باید از خود بپرسید که آیا این رشد پایدار است و می‌تواند به سود تبدیل شود یا خیر.

چند نقل قول

 

«من احترام زیادی برای بیت کوین قائلم. چرا که معتقدم بسیاری از اشکالات را از میان برده‌است.»

دان کامینسکی[73]، کارشناس مشهور امنیت، 2011

 

«در صورت موفقیت، ممکن است دریافت مقداری از آن [بیت کوین] منطقی باشد. اگر تعداد زیادی از مردم همین‌طور فکر کنند، این به یک پیشگویی خودآگاهانه تبدیل می‌شود.»

ساتوشی ناکاماتو، 2011

 

 

«از زمان تولد بیت کوین، هزاران ارز دیجیتال دیگر ایجاد‌شده که هیچ یک از آن‌ها اصالت ندارند. اگر می‌خواهید جایگزین بیت کوین شوید، باید از داستان اصلی آن پا را فراتر بگذارید. در جنگ ایده‌ها، این روایت‌ها هستند که بقا را دیکته می‌کنند.»

جیجی[74]، نویسنده بیت کوین

 

 

«بنابراین، مکانیسم اثبات کار نباید به‌عنوان یک سیستم اسرارآمیز یا بیهوده در نظر گرفته‌شود، بلکه به‌عنوان چیزی کاربردی، طبیعی و دارای ارزش بالقوه برای طراحی هر پروتکل ارتباطی است … جهانی‌بودن اصل علامت‌دهی پرهزینه (Handicap principle) در زیست‌شناسی باید به‌اندازه‌ای باشد که انسان را مشکوک کند که پروتکلی که هزینه‌ای بر کاربرانش تحمیل نمی‌کند، باعث سوءاستفاده می‌شود.»

دانیل کراویتز[75]، 2013

 

 

«اهرام ثلاثه بیانیه‌ای برای هر فرهنگ دیگری در تاریخ بودند و بیان می‌کردند: ببینید، این معیار تمدن ما است، این گواهی اثبات کار ما است و چنین چیزی را نمی‌توان ارزان ساخت … اجداد ما می‌گفتند: گویی که به روی سنگ حک شده است [استعاره از تغییرناپذیری]. نوادگان ما می‌گویند: گویی که بر روی بلاکچین ثبت شده‌است. زیرا استاندارد جدید تغییرناپذیری است و در سطح جهانی قابل دسترسی است. بیت کوین یک مقیاس سیاره‌ای است که از نظر ترمودینامیکی تضمین‌شده و تغییرناپذیری آن امری بدیهی است.»

آندریاس آنتونوپولوس[76]، 2016

 

 

«در حال حاضر ما حدود 40 ساعت در هفته را صرف صحبت با بنیان‌گذارانی می‌کنیم که در بیت کوین فعالیت می‌کنند. ما هر سال با صدها استارتاپ مجزا در ارتباط هستیم. بااین‌حال، من می‌دانم که ما انسان‌های بزرگ را از دست می‌دهیم … اکوسیستم بسیار فعال است.»

آلیس کیلین[77]

 

«پیش‌بینی‌ها برای سال 2023: شبکه لایتنینگ به‌عنوان مؤثرترین پروتکل پرداخت منبع باز، دارای قابلیت کارکردپذیری، ارزان و سریع در جهان، خود را نشان خواهد داد.»

دیوید مارکوس[78] مدیر اجرایی مقررات فدرال در پی‌پال و فیس‌بوک

 

پروتکل	راه‌اندازی	عمر
FTP	1971	52 سال
TCP, IP	1974	49 سال
UDP, Ethernet	1980	43 سال
DSL, DHCP, DNS	1984	39 سال
HTTP	1991	32 سال

پنج – یکی از محرک‌های فاندامنتال قیمت بیت کوین

به‌جای ارائه فهرستی از تمام مواردی که انتظار داریم اشتیاق شما به بیت کوین از آن‌ها ناشی شود، بیایید به طور انحصاری بر یک دلیل تقاضای خاص تمرکز کنیم، دلیلی که معتقدیم محرک پذیرش این ارز دیجیتال برای سال‌های آینده خواهد بود: ذخیره ارزش در بلندمدت.

دلیل اینکه مورد «ذخیره ارزش» (یعنی استفاده از بیت کوین به‌عنوان طلای دیجیتال برای پس‌انداز) چنین اهمیتی دارد، این است که گامی مهم در تکامل بیت کوین به سمت تبدیل‌شدن به پولی است که توسط ساتوشی ناکاموتو طراحی کرده‌است. در ابتدا و در سال 2010 بیت کوین به‌عنوان یک کالای کلکسیونی که کنجکاوی مردمی که از نگهداری آن لذت می‌بردند را تحریک می‌کرد، معرفی شد و در طول سال‌ها به‌عنوان منبعی برای ذخیره ارزش (در کوتاه‌مدت توسط سوداگران و در بلندمدت توسط سرمایه‌گذاران) بیشتر مورداستفاده قرار گرفت.

حال در مرحله بعد، می‌توانیم انتظار داشته باشیم که نقش یک ابزار مبادله‌ای را ایفا کند و به‌عنوان راهی برای خریدوفروش کالا و خدمات معرفی گردد. در نهایت نیز می‌تواند تحت استانداردهایی به یک واحد حساب تبدیل‌شده که در آن افراد شروع به بیان تمام ارزش اقتصادی خود بر حسب بیت کوین می‌کنند. اکنون می‌توان انگیزه‌های متفاوتی را برای کسانی که برای بار اول در سال 2023 بیت کوین را به‌عنوان منبعی برای ذخیره ارزش در طول عمر خویش خریداری می‌کنند، مطرح کرد:

تورم بازگشته است

پس از عرضه مشوق‌های مالی عظیم دولت در پاسخ به کمبود نقدینگی در سال 2019 و همه‌گیری کووید در سال 2020، تورم [در آمریکا] افزایش یافت و به 9.1 درصد در سال 2022 رسید. این بالاترین نرخ تورم دلار در چهل سال گذشته بود. باتوجه‌به اینکه بدهی عمومی در غرب در بالاترین حد نسبت به چند نسل گذشته قرار دارد، ما انتظار داریم که برنامه‌های کاهش تورم برای سال‌های آینده ادامه داشته باشد (جایگزین آن، سرپوش‌گذاشتن‌های عمومی دولت است که کشورهای صادرکننده پول تقریباً هرگز انجام نمی‌دهند). به طور ناگهانی، میلیون‌ها سرمایه‌گذار در دنیای غرب مشتاق یافتن ابزار جدیدی برای ذخیره ارزش هستند و بیت کوین با قابلیت نقدشوندگی بالا و به طور قابل اثباتی کمیاب، پیشنهادی جذاب در این زمینه ارائه می‌کند.

چرخه اوراق‌قرضه نزولی شده است

پس از چهل سال بازده عموماً مثبت در اوراق‌قرضه خزانه‌داری و شرکت‌ها، ارزش آن‌ها اکنون کاهش یافته و تا زمانی که سطح بدهی جهانی بسیار پایین‌تر نباشد، بازدهی تعدیل‌شده با تورم احتمالاً برای سال‌های زیادی باز نخواهد گشت. این بدان معناست که پورتفوی 60/40[82] دیگر منقرض شده‌است (اوراق‌قرضه دیگر پوششی برای رکود اقتصادی نیستند). این مسئله برای سرمایه‌گذاران ریسک‌گریز در سراسر جهان شوکی جدی به‌حساب آمده و به این معنی است که دارندگان سنتی اوراق بهادار با درآمد ثابت مانند بانک‌ها، شرکت‌های بیمه، بانک‌های مرکزی و دیگر غول‌های اقتصادی اکنون با نگرانی در حال بررسی و تجدیدنظر در استراتژی‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت خود هستند.

بازار املاک و مستغلات به کناری رفته است

یکی از عواملی که در قرن گذشته برای ارزش املاک و مستغلات چندان موردتوجه قرار نگرفته، ارزش پایین پول در جهان است. پس از کنار گذاشته‌شدن تدریجی استاندارد طلای خسته‌کننده اما قابل‌اعتماد، پس‌اندازکنندگان در سراسر جهان به املاک و مستغلات به‌عنوان ذخیره جدیدی برای ارزش روی آوردند. همراه با اشتیاق بانک‌ها برای سود سپرده‌ها و چندین دهه نرخ بهره پایین، بازار املاک و مستغلات به یکی از بازارهای اهرمی در جهان تبدیل شد. در نتیجه، در سال‌های اخیر املاک و مستغلات به اوج خود با 46 درصد از کل ثروت جهانی رسیده و معادل میزان حیرت‌آور 68 درصد از ثروت واقعی متعلق به سرمایه‌گذاران است.

شاید خرید اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن از سوی بانک مرکزی همچنان بازار نزولی سنتی را از بین ببرد (در حال حاضر فدرال رزرو بیش از 2.5 تریلیون از 11 تریلیون اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن ایالات متحده را در اختیار دارد). اما بعید به نظر می‌رسد که املاک و مستغلات همچنان یک پوشش مناسب در برابر تورم باشد.

اقتصاد جهانی بیش از حد مقروض

به طور خلاصه، اقتصاد جهانی بیش از حد مقروض است و ماشین اقتصادی باید بازسازی شود تا بتواند دوباره با توانایی واقعی خود ادامه دهد. این روند قطعاً دردناک است و باعث شکل‌گیری موجی از ورشکستگی‌ها خواهد شد، به‌طوری‌که فعالیت‌های تجاری تنها می‌توانند بر آن حوزه‌هایی متمرکز شوند که هنوز هم می‌توانند توسط اقتصاد راکد حمایت شوند.

به‌طورکلی، می‌توان انتظار داشت که فعالیت‌های اقتصادی از تأکید بر تولید کالاها و خدمات مصرفی به سمت کالاهایی در ابتدای زنجیره ارزش تغییر کنند؛ مانند نفت خام، غلات، دام، فلزات، مواد معدنی و غیره. در نظر بگیرید که اگر نرخ‌های بهره بدهی‌ یک خانواده به طور ناگهانی چندبرابر می‌شد باید چه کار می‌کردند. احتمالاً چنین خانواده‌ای تنها برای اساسی‌ترین کالاهای اقتصادی پول خرج می‌کرد، تا زمانی که بدهی‌هایش پرداخت شده یا درآمدش افزایش یابد. این همان چیزی است که اکنون در جهان به‌طورکلی شروع به رخ‌دادن کرده و در طول این دوره گذار، سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های با نقدشوندگی بالا و با ریسک پایین می‌روند؛ یعنی همان ذخایر ارزش واقعی[83].

البته، همان‌طور که در رکود تورمی (تورم همراه با رکود اقتصادی) دهه 1970 اتفاق افتاد و باتوجه‌به این تغییرات، سرمایه‌گذاران احتمالاً به طلا، آن ذخیره ارزش تاریخی روی خواهند آورد. بااین‌حال، اعتقاد ما بر این است که در دنیای دیجیتال و به‌شدت جهانی‌شده، بیت کوین به دلیل توانایی برتر آن در ذخیره‌سازی ایمن، تقسیم‌پذیری بسیار بالاتر، عدم نیاز به شخص ثالث برای ذخیره، مقاومت در برابر مصادره، کمبود و قابلیت حسابرسی عالی قابل‌اثبات آن، مطلوب‌تر و مورد تقاضا خواهد بود.

چند نقل قول

 

«من فکر می‌کنم اینترنت یکی از نیروهای اصلی برای کاهش نقش دولت خواهد بود. تنها چیزی که کم است؛ اما به‌زودی توسعه خواهد یافت، یک پول نقد الکترونیکی قابل‌اعتماد است.»

میلتون فریدمن[85]، 1999

 

 

«فدرال رزرو سیاستی را دنبال می‌کند که هدف آن این است که سرمایه‌گذاری‌های نقدی در آینده قابل‌پیش‌بینی به‌صورت واقعی ضرر کنند.»

بیل میلر، 2021

 

 

«امسال، دولت باید 4.5 درصد از سود بدهی خود را بپردازد که به معنای هزینه بهره‌ای بیش از 1 تریلیون دلار است! اگر همچنان بالا برود، به جمهوری وایمار تبدیل می‌شویم … چه کسی می‌خواهد کاغذ ما را بخرد؟»

بری استرنلیخت[86]، ژانویه 2023

 

 

«حلقه بازخورد بین تورم پول بدون پشتوانه و کاهش قیمت بیت کوین، جهان را به سمت هایپر بیت کوینی شدن کامل سوق خواهد داد.»

پیر روچارد[87]، ژوئیه 2014

 

 

«در 43 سالی که من یک معامله‌گر بودم، هرگز حرکتی مانند بیت کوین-دلار وجود نداشته است. تنها بازار دیگری که به پیشرفت سهمی برتری دست یافت، نرخ بهره آلمان در دهه 1920 بود. حتی با اینکه قیمت آن از 1 دلار شروع شده‌است، بیت کوین تاکنون 16 بار دو برابر شده‌است.»

پیتر برنت[88]، ژوئیه 2018

شش – پذیرش بیت کوین توسط دولت‌ها

پس از اینکه السالوادور در سال 2021 با پذیرش رسمی بیت کوین روندی را آغاز کرد، اکنون تعدادی از کشورها، با تردید و اغلب با دودلی، صف کشیده‌اند تا از این کشور تقلید کنند[90]. نایب بوکله[91]، رئیس‌جمهور السالوادور، مطمئناً به‌عنوان یک فرد خودرأی دیده می‌شود، اما سیاستمداران و بانک‌های مرکزی با این واقعیت روبرو شده‌اند که در دنیایی با رشد سرسام‌آور تورم، کنترل سرمایه و عدم‌قطعیت؛ اعتبار، فناوری و شبکه ساتوشی مجموعه‌ای از ویژگی‌های منحصربه‌فرد را برای ارائه دارد. یک محرک بزرگ برای پذیرش بیت کوین توسط دولت‌ها، استفاده عموم مردم از آن برای تجارت، حواله و پس‌انداز است. به‌گونه‌ای که در کشورهایی با تورم بالا و کنترل سرمایه، شاهد افزایش نفوذ مردمی و سیاسی آن هستیم.

آسیا و اروپای شرقی

به‌عنوان‌مثال آسیای غربی و اروپای شرقی را در نظر بگیرید. در ترکیه، از زمان تحریم‌های بین‌المللی ژانویه 2021، پذیرش ارزهای دیجیتال به‌شدت افزایش یافته‌است و اکنون روزانه 15 میلیون نفر از آن استفاده می‌کنند. سایر اقتصادهایی که به طور فزاینده‌ای به بیت کوین گرایش دارند، قزاقستان، آذربایجان، اوکراین، ایران و حتی دبی هستند. حرکتی مشابه در آمریکای لاتین در حال شکل‌گیری است.

بانک مرکزی آرژانتین اخیراً پایان عصر دلار را اعلام کرده و این کشور بار دیگر به سمت تورم شدید می‌رود. آیا رئیس‌جمهور بعدی آن با رأی طرفداران بیت کوین پا به صحنه خواهد گذاشت؟ سایر کشورهای منطقه متوجه شده‌اند که چگونه موضع پر سروصدای السالوادور در خصوص بیت کوین صندوق بین‌المللی پول را عصبی‌کرده و برخی از نخبگان، پذیرش بیت کوین را راهی برای کسب استقلال سیاسی بیشتر در صحنه بین‌المللی در نظر می‌گیرند. برای مثال در گواتمالا، کاستاریکا، نیکاراگوئه و کلمبیا.

آفریقا

همچنین در آفریقا، پذیرش محبوبیت بیت کوین می‌تواند امری سیاسی قلمداد شود. به‌عنوان‌مثال، در نیجریه تحت‌تأثیر تورم و کمبود گسترده پول نقد مردم را به سمت پذیرش بیت کوین سازگار با گوشی‌های هوشمند سوق می‌دهد. به نظر می‌رسد علاقه به بیت کوین در آسیا نیز از موضوعات مشابهی سرچشمه می‌گیرد؛ مانند هرج‌ومرج سیاسی (میانمار)، دلارزدایی (اندونزی) و تورم (پاکستان). در غرب، حمایت از بیت کوین در حال حاضر در احزاب محافظه‌کار و اپوزیسیون بسیار کوچک است، برخی از آن‌ها بیت کوین را راهی برای ابراز استقلال از مقامات بین‌المللی در واشنگتن دی سی، بروکسل و فرانکفورت می‌دانند.

اروپا و آمریکا

بااین‌حال، ثبات نسبی اتحادیه اروپا و ایالات متحده تا کنون باعث کاهش علاقه حوزه‌های قضایی کوچک‌تر، برای مثال لیختن‌اشتاین، کانتون سوئیس، وایومینگ و تگزاس به این ارز دیجیتال شده‌است. در پایان، عقیده السالوادور ممکن است برای چند سال دیگر به‌عنوان یک استثنا دیده شود. انتظار داریم که پذیرش بیت کوین توسط دولت‌ها در دو سال آینده تا حدودی مخفیانه‌تر ادامه یابد؛ مثلاً در قالب ارز دیجیتال بانک مرکزی که توسط وثیقه‌ای مانند بیت کوین پشتیبانی می‌شود، یا توسط بانک‌های مرکزی که از بیت کوین برای حمایت از ترازنامه‌های آسیب‌دیده خود استفاده می‌کنند. بعداً، همزمان با اینکه بازار صعودی‌تر می‌شود، بدون شک شاهد اطلاعیه‌های بیشتری از تبدیل‌شدن بیت کوین به ارز قانونی کشورها خواهیم بود.

 

«ما ضروری می‌دانیم که تجارت بین‌المللی، همان‌طور که قبل از اتفاقات بزرگ و بد در جهان بود، بر یک پایه پولی غیر قابل شک و تردید و بدون عرضه از سوی هیچ کشور خاصی برقرار شود.»

شارل دوگل[92]، رئیس‌جمهور فرانسه، 1965

 

 

«اعلام بیت کوین به‌عنوان یک پول قانونی اعمال حق حاکمیت ما است. مانند دلار آمریکا در سال 2001. تفاوت چیست؟ تنها تفاوت احتمالاً این است که این بار این ما هستیم که این کار را انجام می‌دهیم. در سال 2001 این کار احتمالاً به نفع بانک‌ها انجام شده و این بار این تصمیم به نفع مردم است.»

نایب بوکله، رئیس‌جمهور السالوادور، 2021

 

«اختیارات صندوق بین‌المللی پول درصورتی‌که از یک ارز دیجیتالی مانند بیت کوین برای حمله به ارزش یک ارز متعارف استفاده شود، محدود است. ازآنجایی‌که وجود عرضه بیت کوین برای مقابله مؤثر با حمله سفته‌بازانه ضروری است، هر چه صندوق بین‌المللی پول زودتر بتواند عرضه بیت کوین را به دست آورد، مقابله با چنین حمله‌ای آسان‌تر خواهد بود.»

نیکلاس پلاساراس[93]، 2013

هفت – چطور در بیت کوین یک سرمایه‌گذاری موفق داشته باشیم؟

اکنون که به این موضوع پرداختیم که چرا اختراع ساتوشی برای ما به‌عنوان سرمایه‌گذار ارزشمند است، بیایید در مورد نحوه تخصیص بخشی از سبد سهام خود به بیت کوین صحبت کنیم.

1- اهمیت یک سرمایه‌گذاری بلندمدت

در اکوسیستم بیت کوین، نوسانات یک امر کاملاً مشخص است. ازاین‌رو سرمایه‌گذاران باید بیاموزند که یک سرمایه‌گذار موفق بیت کوین برای دستیابی به نتایج باید دوره‌های نزولی قابل‌توجهی را تحمل کند. همان‌طور که گفته‌می‌شود، «نکته اصلی در خصوص زمان‌بندی بازار نیست، بلکه در خصوص زمان در بازار است.» هودلینگ (همان هولدینگ به معنای پس‌انداز طولانی مدت) اغلب سخت‌ترین و مهم‌ترین جنبه سرمایه‌گذاری است. پس چشم‌انداز بلندمدت را بپذیرید و از نظر روانی برای رکودهای احتمالی آماده شوید که می‌تواند به حفظ چشم‌انداز سالم و جلوگیری از فروش عجولانه ونسنجیده کمک کند.

سرمایه‌گذاری یکجا در مقابل میانگین هزینه دلار

نوسانات بدنام بیت کوین بحثی را در میان سرمایه‌گذاران برانگیخته‌است که آیا باید با یک سرمایه‌گذاری یکجا وارد بازار شوند یا به طور منظم مقادیر ثابتی را سرمایه‌گذاری کنند (میانگین هزینه دلار). به‌طورکلی، افرادی که درآمد نامنظمی دارند یا سبد سرمایه بزرگی را مدیریت می‌کنند، اغلب تمایل به خرید مبالغ یکجا دارند «یک‌بار برای همیشه». به خاطر داشته باشید که این کار ممکن است به انعطاف‌پذیری روانی بیشتری نیاز داشته باشد، زیرا ممکن است قیمت آن پس از خرید شما کاهش یابد.

از سوی دیگر، افرادی که شغل نسبتاً ثابتی دارند و هنوز در حال ایجاد سبد سرمایه هستند، ممکن است بخواهند از طریق استراتژی میانگین‌گیری هزینه دلار، سرمایه‌گذاری در بیت کوین را انجام دهند. مزیت این کار این است که در بلندمدت یک موقعیت روبه‌رشد را تجربه‌کرده و احتمالاً در هنگام کاهش قیمت استرس کمتری را تجربه می‌کنند. زیرا می‌دانند که به‌هرحال خریدهای بیشتری در راه است. در نهایت، انتخاب به ترجیحات شخصی و همسویی با وضعیت مالی، خانوادگی و زندگی فرد بستگی دارد. ما پیشنهاد می‌کنیم روشی (یا ترکیبی از روش‌ها) را انتخاب کنید که به بهترین وجه به شما امکان آن را می‌دهد تا برای طولانی‌مدت سرمایه‌گذاری کنید.

2- پیشنهاد روش‌های تخصیص منابع

در چشم‌انداز فعلی، ما توصیه می‌کنیم که سرمایه‌گذاری بیت کوین خود را به‌عنوان بخشی بالقوه از سه استراتژی متمایز در نظر بگیرید: به‌عنوان یک بیمه‌نامه در برابر خطرات عمومی، به‌عنوان پوششی در یک سبد سوداگرانه گسترده، و به‌عنوان یک شرط حساب‌شده برای بازنشستگی پیش از موعد. حال بیایید هر یک را تجزیه‌وتحلیل کنیم:

بیت کوین به‌عنوان بیمه‌ای در برابر خطرات عمومی: 2 تا 5 درصد از ثروت

تخصیص بخشی از ثروت به بیت کوین می‌تواند به‌عنوان بیمه‌ای در برابر خطرات عمومی و ذاتی حتی محافظه‌کارانه‌ترین سبدهای سرمایه‌گذاری عمل کند. ماهیت غیرمتمرکز بیت کوین، ریسک کم طرف مقابل[94] و دسترسی جهانی، آن را به یک محافظ قوی در برابر بحران‌های احتمالی تبدیل کرده‌است. به‌مانند بیمه‌ای برای یک خانه که حدود 0.25 درصد از ارزش خانه در سال برای صاحب آن هزینه به دنبال دارد.

به طور مشابه، بیت کوین راهی برای بیمه‌کردن سبد سرمایه‌گذاری شماست. ما فکر می‌کنیم که پرداخت یک‌بار حق بیمه بالاتر (2-5 درصد از ثروت) برای بیمه‌ای که می‌تواند در صورت رکود تورمی یا سایر بحران‌های سیستم مالی پرداخت شود، الزامی است. در مجموع، با سرمایه‌گذاری درصد متوسطی از ثروت خود در بیت کوین، می‌توانید با بهره‌مندی از انعطاف‌پذیری این ارز دیجیتال و ادامه پذیرش در زمان‌های عدم‌اطمینان اقتصادی، از ضررهای فاجعه‌بار دارایی‌های سنتی در امان باشید.

بیت کوین به‌عنوان یک دارایی سوداگرانه: تخصیص 5 تا 10 درصد

یک سبد سوداگرانه به طور سنتی شامل ریسک‌کردن روی دارایی‌هایی است که هنوز توسط پول داغ[95] مرحله رونق چرخه تجاری دچار تورم نشده‌اند. از نظر تاریخی، سبدهای سوداگرانه شامل دارایی‌هایی با ریسک نسبتاً پایین مانند فلزات گران‌بها، پول نقد، املاک و مستغلات و کالاهای کشاورزی بوده‌اند. بااین‌حال، علی‌رغم تلاش‌ها، دارایی‌های موجود در چنین سبدهایی همچنان می‌توانند در شرایط غیرعادی و یا بحرانی همگام با هم رفتار کنند. حال بیت کوین وارد می‌شود: یک دارایی سوداگرانه کمیاب و تا حد زیادی نامرتبط [با بازرهای سنتی] که قابلیت نقد شوندگی دائمی دارد (و همیشه می‌توانید برای آن خریدار پیدا کنید) و اگر به‌درستی ذخیره شود، ریسک طرف مقابل بسیار پایینی دارد و در حال حاضر از نظر تاریخی کمتر از ارزش واقعی آن ارزش‌گذاری شده‌است.

با اختصاص یک سرمایه‌گذاری متوسط در بیت کوین، می‌توانید از پتانسیل آن برای انعطاف‌پذیری قابل‌توجه در دوره‌های کاهش قیمت‌ها یا رکود تورمی در اقتصاد بهره‌مند شوید. در پایان اگر در سبد خود نیاز به یک دارایی سوداگرانه دارید، اختصاص‌دهی 5 تا 10 درصدی بیت کوین را در نظر بگیرید. با این کار می‌توانید به جبران زیان‌ها در مرحله رکود چرخه تجاری یا فرسایش ارزش در طول‌موج‌های تهاجمی تورم کمک کنید.

تضمین بازنشستگی پیش از موعد: 10 تا 50 درصد از دارایی‌ها

سرمایه‌گذاری 10 تا 50 درصد از دارایی‌های خود در بیت کوین به‌عنوان یک تضمین برای بازنشستگی زودهنگام، استراتژی تهاجمی‌تری است که هدف آن پتانسیل ایجاد ثروتی عظیم در سال‌های آینده است. به‌عنوان یک فناوری، بیت کوین می‌تواند نحوه مبادله ارزش در سراسر جهان را به طور اساسی تغییر دهد. اگر بیت کوین به پذیرش گسترده‌ای دست‌یافته و بخش قابل‌توجهی از بازار جهانی را برای تبادل ارزش تصاحب کند، بازده بالقوه آن می‌تواند نجومی باشد. بااین‌حال، به خاطر داشته باشید که این استراتژی می‌تواند استرس‌زا باشد و باتوجه‌به ماهیت بی‌ثبات بازار، با عدم‌قطعیت قابل‌توجهی همراه است.

 

«در سرمایه‌گذاری، آنچه راحت است به‌ندرت سودآور است.»

راب آرنوت[96]

 

 

«بدانید که مالک چه چیزی هستید و بدانید که چرا مالک آن هستید.»

پیتر لینچ[97]

 

 

«بیت کوین که به‌عنوان طلای دیجیتال در نظر گرفته می‌شود، ممکن است به‌عنوان ذخیره پایدار ارزش عمل کند و به طور بالقوه در برابر تورم و حتی تورم بسیار محافظت کند … وقتی شرایط به‌شدت پیش می‌رود… مهم نیست که ثروت شخص چقدر زیاد باشد، به‌هرحال کافی به نظر نمی‌رسد.»

جی تیمر[98]

 

 

«یک سوداگر سرمایه‌ای را برای رشد یک کسب‌وکار یا ایجاد چیزی اختصاص نمی‌دهد. او به‌سادگی از تحریفات موجود در بازار استفاده می‌کند تا سهم شخصی خود را از ثروت موجود افزایش دهد. بیشتر فرصت‌های سوداگرانه ریشه‌های سیاسی دارند و از تحریف‌های ایجاد شده توسط قوانین، مقررات، مالیات‌ها یا سایر اقدامات دولتی استفاده می‌کنند.»

داگ کیسی[99]

 

«اگر تورم افزایش یابد، یا حتی اگر افزایش پیدا نکند و شرکت‌های بیشتری تصمیم بگیرند که بخش کوچکی از موجودی نقدی خود را به‌جای پول نقد به بیت کوین تبدیل کنند، در این صورت، تراوش قطره‌ای فعلی بیت کوین تبدیل به یک سیل خواهد شد.»

بیل میلر، 2021

 

هشت – من تصمیم گرفته‌ام که بیت کوین بخرم. چگونه هودل کنم؟

بیت کوین یک شرکت با مدیرعامل و ساختمان فیزیکی در جایی نیست، بلکه یک پروتکل منبع‌باز است. این یعنی ازیک‌طرف آزادی عظیمی برای کارآفرینان برای ایجاد طیف گسترده‌ای از محصولات و خدمات، و از سوی دیگر چشم‌انداز وسیع و گیج‌کننده‌ای برای افراد مشتاق فراهم می‌کند. در این بخش، نکاتی کلی در خصوص نحوه ذخیره‌سازی بیت کوین و همچنین برخی از راه‌های مهم برای حفظ امنیت بیت کوین‌های خود را در اختیار شما قرار می‌دهیم.

1- خودتان بیت کوین را با استفاده از یک کلید خصوصی ذخیره کنید

ساده‌ترین روش برای تأمین امنیت بیت کوین در سلف کاستدی، کیف پول سخت‌افزاری تک امضایی است. کیف پول سخت‌افزاری یک دستگاه فیزیکی است که به کاربر کمک می‌کند تا کلیدهای خصوصی خود را مدیریت‌کرده و دسترسی به وجوه را امکان‌پذیر می‌کند. در عمل، این دستگاه رشته‌ای از 24 کلمه تصادفی تولید و سپس کاربر آن‌ها را یادداشت‌کرده و در مکانی مخفی ذخیره می‌کند[100].

درحالی‌که این روش یک روش سریع برای ذخیره‌سازی امن بیت کوین‌ها در حالت آفلاین است، این کیف پول تک امضایی می‌تواند به دلیل اتفاقی از کار بیفتد. (به‌عنوان‌مثال اگر بک‌آپ خود را از دست بدهید یا کسی کیف پول سخت‌افزاری شما را بدزدد). برندهایی مانند ترزور[101] و بلاک استریم جید[102] نمونه‌هایی از کیف پول‌های سخت‌افزاری قابل‌اعتماد هستند. به‌عنوان یک قاعده کلی، همیشه کیف پول سخت‌افزاری خود را مستقیماً از وب‌سایت شرکت یا فروشندگان مورداعتماد آن سفارش دهید. خرید کیف پول با استفاده از شخص ثالث‌هایی مانند ای‌بی[103] یا آمازون شما را در معرض خطر بدافزار از پیش نصب‌شده قرار می‌دهد.

2- خودتان بیت کوین را با استفاده از چندین کلید خصوصی ذخیره کنید

یکی دیگر از روش‌های تأمین امنیت بیت کوین‌ها، «سلف کاستدی چند امضایی[104]» نام دارد. این تکنیک امنیتی برای خرج‌کردن وجوه به چندین کلید خصوصی نیاز دارد. که از ایمنی دارایی‌ها حتی در صورت گم‌شدن یا به‌خطرافتادن یک کلید اطمینان حاصل می‌کند. این روش می‌تواند در عمل دشوار باشد، زیرا به ایمن‌کردن چندین کلید فیزیکی و کیف پول‌های سخت‌افزاری، بعلاوه اطلاعاتی اضافی در خصوص نحوه ایجاد کیف پول چند امضایی نیاز دارد.

بااین‌حال این راه یک گزینه عالی برای ایمن‌سازی مقادیر زیادی بیت کوین در طولانی‌مدت است. اما ما به افراد تازه‌کار توصیه می‌کنیم قبل از راه‌اندازی این مورد، تحقیقات مناسبی انجام دهند. یا به یک متخصص معتبر مراجعه کنند. برخی از موارد قابل‌اعتماد در این فضا عبارت‌اند از نانچاک[105]، بلو ولت[106]، بلاک استریم گرین[107] و کاراوان[108].

3- ذخیره بیت کوین با کاستدی شخص ثالث

کاستدی شخص ثالث جایگزین مناسبی برای کاستدی شخصی است، جایی که پس‌اندازکنندگان، بیت کوین خود را به شرکتی مانند یک صرافی یا ارائه‌دهنده کیف پول می‌سپارند. اگرچه این راه آسان‌ترین راه‌حل به نظر می‌رسد، اما وجود شخص ثالث خطرهای زیادی به همراه دارد که باید در نظر گرفته شوند:

• همیشه آنلاین: دسترسی به حساب در این مورد یک نقطه‌ضعف است. اگر ایمیل کاربران به خطر بیفتد، مهاجم ممکن است بتواند راه خود را به حساب کاستدی بیابد حتی اگر احراز هویت دو عاملی وجود داشته باشد، زیرا یک کارمند در این شرکت همواره قادر ریست‌کردن احراز هویت دو عاملی است.
• ریسک طرف مقابل: مهم است که بدانید یک کاستدی چگونه از وجوه مشتری استفاده می‌کند (آیا آنها را مجدداً قرض می‌دهند؟)، چگونه کلیدها را ایمن می‌کنند، یا اینکه امنیت کلید را به شرکت دیگری برون‌سپاری می‌کند یا نه، که این امر ریسک این روش را تشدید می‌کند.
• هک صرافی: هزاران بیت کوین به طور غیر قابل جبرانی از طریق نقض امنیت کاستدی به سرقت رفته‌است. هنگامی که یک کاستدی مبالغ زیادی از بیت کوین را جمع می‌کند، تبدیل به هدف بزرگ‌تری برای مهاجم می‌شود.

برخی از کاستدی های شخص ثالث که از نظر ما قابل‌بررسی هستند شامل این موارد می‌شود: کراکن[109]، کش اپ[110]، ریور[111]، NYDIG، BL3P، بیت‌فینکس و فیدلیتی.

4- کاستدی مشارکتی

کاستدی مشارکتی از امضای چندگانه (گزینه دوم) برای ایجاد راه‌حل متعادلی بین کاستدی شخصی و کاستدی شخص ثالث استفاده می‌کند. این امر به کاربران اجازه می‌دهد تا بیت کوین خود را با اعتماد بیشتری نسبت به افرادی ذخیره کنند که مجموعاً کلیدهای خصوصی لازم برای دسترسی به وجوه را در اختیار دارند. یکی دیگر از گزینه‌های استفاده از چند امضایی، این است که اکثر کلیدهای خصوصی را خودتان نگه دارید. و از یک شخص ثالث به‌عنوان دارنده کلید پشتیبان استفاده کنید.

کاستدی مشارکتی خطر آسیب کامل به‌صورت تک‌نقطه‌ای را از بین می‌برد، از سرقت بیت کوین کاربران در صورت مرتکب‌شدن به یک اشتباه ساده جلوگیری می‌کند. همچنین با جدا نگه‌داشتن کلیدهای خصوصی از نظر جغرافیایی از سرمایه افراد در برابر هکرها محافظت‌کرده و دسترسی آن‌ها به وجوه را چالش‌برانگیز می‌کند. این کار همچنین به کاهش پیچیدگی انجام چند امضایی توسط شخص کمک می‌کند. ما احساس می‌کنیم که کاستدی مشارکتی معمولاً بهترین ترکیب از ریسک و ارزش را برای پس‌اندازهای جدید بیت کوین فراهم می‌کند.

 

نتیجه

ایمن کردن کلیدهای خصوصی یکی از جنبه‌های حیاتی سرمایه‌گذاری بیت کوین است. هر روشی مزایا و معایب خاص خود را دارد. شرایط شخصی و تحمل ریسک خود را در نظر بگیرید و روش ذخیره‌سازی متناسب با نیاز خود را انتخاب کنید. موفق باشید!

 

«پس از گذراندن سال‌ها در وال‌استریت و به‌دست‌آوردن و ازدست‌دادن میلیون‌ها دلار، می‌خواهم این را به شما بگویم: هرگز این تفکر من نبوده است که پول کلانی برای من به همراه داشته است. بلکه استمرار و لجاجت من بوده است.»

جسی لیورمور[112]

 

 

«تنها 21 میلیون کوین وجود دارد، این در حالی است که میلیاردها نفر در جهان وجود دارند که ممکن است برای درصد معقولی از آن‌ها داشتن یک بیت کوین جالب باشد.»

مخترع اثبات کار آدام بک[113]، 2018

 

 

«ما واقعاً خوش شانس هستیم که در هنگام ظهور یک پدیده جدید و احتمالاً انفجاری حضور داریم. با درنظرگرفتن احتمالات بیشتر برای سرمایه‌گذاری‌های سه برابری، بیت کوین گزینه خوبی برای درصدی از سبد سهام شما به نظر می‌رسد.»

هال فینی[114]، 2011

 

 

«یکی از راه‌ها [برای مقاوم‌کردن ارزهای دیجیتال در برابر دست‌کاری] عمومی‌کردن پایگاه‌داده‌ دابل اسپندینگ‌ها (نوعی حمله هکری) است … [با] مقدار قابل‌اندازه‌گیری کار محاسباتی برای تولید؛ بنابراین نمی‌توان آن را جعل کرد.»

نظر دهنده‌ای ناشناس در فهرست سایفرپانک‌ها[115]، 1999

تصاویر پایانی